市場短評：市場無風險利率下行打開資本市場上漲空間
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2024-12-06
最近幾日，十年期國債利率跌破2%，創(chuàng)下22年來新低引發(fā)市場關注。今年以來10年期國債收益率呈現(xiàn)出持續(xù)震蕩下行的態(tài)勢。各期限國債收益率走低，國內債券類基金凈值屢創(chuàng)歷史新高。12月3日收盤十年國債ETF、短融ETF、國開ETF、公司債ETF、城投債ETF等繼續(xù)上漲，收盤價屢創(chuàng)上市以來新高。截至12月2日數(shù)據(jù)萬得債券型基金總指數(shù)年內累計上漲3.64%，最新指數(shù)刷新歷史紀錄。本輪債市走強，市場認為核心原因是同業(yè)活期存款降息預期所致。11月29日，市場利率定價自律機制公眾號發(fā)布《關于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》和《關干在存款服務協(xié)議中引入“利率調整兜底條款的自律倡議》，將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，規(guī)范非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價行為，包括同業(yè)活期存款不高于央行7天OMO利率即1.5%、同業(yè)定期存款提前支取的利率不高于超額準備金利率0.35%等。同業(yè)存款此前利率較高同業(yè)存款降息將進一步降低銀行總體負債成本，利好債市。上述兩項自律倡議有助于推動同業(yè)活期存款利率下降和對公存款利率下降，有利于緩解銀行息差壓力和融資成本的降低。對此，存單利率和整體債市利率均反應積極，特別是存單利率出現(xiàn)了較為顯著的下行。同業(yè)存款穩(wěn)定且利率較高的優(yōu)勢喪失后，或將會驅動基金公司(主要是貨幣基金)、期貨公司、銀行理財三大類機構對債券資產進行重新配置，體現(xiàn)在對回購、同業(yè)存單、短融等短期類貨幣資產的需求明顯提高，回購利率、貨幣市場資產利率都顯著下行，而在利率下行過程中，債券的資本利得增厚性價比顯現(xiàn)進一步提升債券資產的吸引力。十年期國債利率做為重要的市場無風險利率指標向下突破2%同樣對資本市場影響巨大，近期多位經濟學家的演講引發(fā)關注也均指出經濟面臨長周期下行壓力，未來十年期國債利率水平還將有繼續(xù)下降的空間。市場無風險利率的持續(xù)下行也打開了資本市場的上漲空間尤其是紅利水平高的優(yōu)質資產將持續(xù)獲得長期耐心資本的關注和增持。