月度觀點(diǎn)：2024年7月行情回顧及未來展望
文章來源：產(chǎn)品投研發(fā)布時(shí)間：2024-08-21
本月行情回顧：
2024年7月份滬深300指數(shù)從3461.66變動(dòng)至3442.08，變動(dòng)幅度為-0.57%；中證500指數(shù)從4942.78變動(dòng)至4886.41變動(dòng)幅度為-1.14%；上證50指數(shù)從2394.87變動(dòng)至2375.39，變動(dòng)幅度為-0.81%，主要指數(shù)都有一定回調(diào)。行業(yè)方面，非銀金融，國(guó)防軍工，銀行等板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，資源品及出口鏈，如煤炭、輕工制造、紡織服飾等表現(xiàn)弱勢(shì)。
數(shù)據(jù)方面，上半年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值61.7萬億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.0%，其中二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.7%，增速比一季度有所回落；7月官方制造業(yè)PMI錄得49.4，繼續(xù)低于榮枯線；年初至今，國(guó)內(nèi)PPI同比增速持續(xù)為負(fù)，CPI同比增速2月以來轉(zhuǎn)正，但基本保持在0附近，最新6月CPI同比上漲0.2%，環(huán)比上月下滑0.1%；地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍不樂觀，前百房企7月全口徑銷售金額3028億元，單月同比-21%，環(huán)比-35.6%，累計(jì)銷售金額23143.5億元，累計(jì)同比-40%，處于近六年最低水平，百城二手住宅平均價(jià)格環(huán)比下跌0.74%，連續(xù)27個(gè)月環(huán)比下跌，同比跌幅為6.58%，“以價(jià)換量”趨勢(shì)延續(xù)，重點(diǎn)城市二手房成交繼續(xù)放量。總體來看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨諸多挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩，有效需求不足問題突出。
政策方面，7月18日，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議審議通過了《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》，對(duì)進(jìn)一步全面深化改革做出系統(tǒng)部署，圍繞著提升全要素生產(chǎn)率、降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)這兩大主題，給出務(wù)實(shí)的解決方案。7月30日召開的政治局會(huì)議更關(guān)注下半年經(jīng)濟(jì)工作部署，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)定完成全年目標(biāo)，宏觀政策要持續(xù)，更加給力。”后續(xù)相關(guān)配套政策或陸續(xù)落地，政策著力點(diǎn)更多的轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，但整體效果仍有待觀察。
未來展望：
美國(guó)11月份大選持續(xù)擾動(dòng)全球資本市場(chǎng)。特朗普遇襲，支持率走高，而拜登正式宣布退出2024年總統(tǒng)大選，由副總統(tǒng)哈里斯參與競(jìng)選。美國(guó)選舉的不確定性，或加劇全球資本市場(chǎng)未來波動(dòng)。最新公布的美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新增就業(yè)人口11.4萬人，遠(yuǎn)低于此前預(yù)期的17.5萬人，與此同時(shí)美國(guó)官方再度下調(diào)前兩個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)，5月、6月累計(jì)下調(diào)2.9萬人，降幅高達(dá)7%。一同公布的失業(yè)率為4.3%，明顯高于預(yù)期值4.1%。在"薩姆法則"的計(jì)算框架下，7月失業(yè)率超過4.2%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)理論上已經(jīng)進(jìn)入衰退，該先行指標(biāo)自1950年以來的預(yù)測(cè)全部得到印證，而根據(jù)舊金山聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，疫情期間美國(guó)政府發(fā)放的現(xiàn)金在今年3月已經(jīng)耗盡，美國(guó)居民累計(jì)超額儲(chǔ)蓄較疫情前已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)。衰退的確認(rèn)仍需等待GDP等數(shù)據(jù)出爐，但更為確定的降息預(yù)期已經(jīng)開始在全球資本市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，對(duì)于A股來說，美國(guó)降息將帶來外資回流以及打開無風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)一步下調(diào)的空間。
中國(guó)10年期國(guó)債利率近期跌破2.2%關(guān)口，而滬深300整體股息率超過3%，A股當(dāng)前估值水平具備較強(qiáng)吸引力。近期高股息概念出現(xiàn)一定分化與波動(dòng)，但國(guó)內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率長(zhǎng)期走低的核心邏輯未變。未來隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)，企業(yè)資本開支逐步下降，現(xiàn)金流持續(xù)改善，分紅比例逐漸提高，高股息邏輯會(huì)逐步擴(kuò)散，但當(dāng)前還是以具有壟斷地位，業(yè)績(jī)穩(wěn)定度更高的央國(guó)企為主要持有標(biāo)的。
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨弱，市場(chǎng)將更加聚焦上市公司基本面，下一階段我們將重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)表現(xiàn)領(lǐng)先的行業(yè)和個(gè)股，結(jié)合政策的實(shí)際落地情況，靈活調(diào)整個(gè)股和倉(cāng)位調(diào)配。