市場(chǎng)短評(píng)：通縮在持續(xù)
文章來(lái)源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2024-07-05
最近一段時(shí)間，市場(chǎng)信心又開始低迷，各種資產(chǎn)價(jià)格也跌跌不休，核心因素還是經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)的通縮中。從社融數(shù)據(jù)上看，2024年前五個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.8萬(wàn)億元，比上年同期少2.52萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加10.26萬(wàn)億元，同比少增2.1萬(wàn)億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加727億元，同比多增778億元；委托貸款減少915億元，同比多減1714億元；信托貸款增加2350億元，同比多增1968億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少318億元，同比多減1863億元；企業(yè)債券凈融資1.2萬(wàn)億元，同比多2519億元；政府債券凈融資2.49萬(wàn)億元，同比少3497億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1060億元，同比少2835億元。代表經(jīng)濟(jì)活力的狹義貨幣(M1)余額64.68萬(wàn)億元,同比下降4.2%。各類資產(chǎn)價(jià)格股市、樓市、茅臺(tái)酒的價(jià)格持續(xù)走低，十年期國(guó)債利率又下探到2.2%附近。目前我們的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略似乎以支撐外貿(mào)增長(zhǎng)和科技突破為核心，而其背后的邏輯還是大國(guó)角力的國(guó)家安全。目前保持代表產(chǎn)業(yè)鏈全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的外貿(mào)就是中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的基石，在歐美利用貿(mào)易壁壘關(guān)稅圍堵中國(guó)產(chǎn)品的時(shí)候，通過國(guó)內(nèi)要素價(jià)格下降及內(nèi)卷保持競(jìng)爭(zhēng)力是不得不做的應(yīng)對(duì)。從這個(gè)角度，國(guó)家似乎對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的通縮有很大的容忍度。但從長(zhǎng)期來(lái)看，如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)通縮低迷缺乏活力是不利于技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)率提升的，所以關(guān)鍵的因素還是在于國(guó)內(nèi)能否改革激發(fā)市場(chǎng)信心以及美國(guó)能否降息讓我們有更大的政策空間去擺脫通縮。