月度觀點(diǎn)：2024年5月行情回顧及未來(lái)展望
文章來(lái)源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2024-06-14
本月行情回顧：
2024年5月份滬深300指數(shù)從3604.39變動(dòng)至3579.92，變動(dòng)幅度為-0.68%；中證500指數(shù)從5441.14變動(dòng)至5308.54變動(dòng)幅度為-2.44%；上證50指數(shù)從2464.24變動(dòng)至2462.18，變動(dòng)幅度為-0.08%，五月市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，行業(yè)方面跌多漲少，價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)。
經(jīng)濟(jì)方面，5月官方制造業(yè)PMI錄得49.5，重回收縮區(qū)間，其中生產(chǎn)指數(shù)下跌至50.8（前值52.9），新訂單指數(shù)跌1.5至49.6，兩者差距有所收窄；庫(kù)存指數(shù)跌0.8至46.5（前值47.3）。受海外大宗商品價(jià)格上漲影響，以有色為代表的上游原材料價(jià)格漲幅明顯，但下游需求偏弱，上游原材料價(jià)格難以向中下游企業(yè)端傳導(dǎo)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本壓力進(jìn)一步加大，影響工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)。5月BCI企業(yè)利潤(rùn)前瞻指數(shù)回落2.1個(gè)百分點(diǎn)至49%，是過(guò)去4個(gè)月來(lái)首次回落至50%以下。有效需求不足，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的局面仍未改善，企業(yè)端持續(xù)通過(guò)降價(jià)內(nèi)卷來(lái)?yè)Q取訂單。
5月以來(lái)穩(wěn)地產(chǎn)、去庫(kù)存政策密集出臺(tái)，中央層面調(diào)整購(gòu)房首付比例、貸款利率下限和公積金貸款利率，并提出支持地方政府收購(gòu)部分商品房用作保障性住房；一線城市進(jìn)一步放松限購(gòu)，二線城市如蘇州、杭州等基本全面取消限購(gòu)并出臺(tái)購(gòu)房支持性措施。政策調(diào)整后各地樓市溫度平穩(wěn)略增，目前地產(chǎn)已進(jìn)入基本面驗(yàn)證期，后續(xù)仍需觀察各地商品房銷(xiāo)量和價(jià)格走勢(shì)變化。
未來(lái)展望：
當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨外部貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)內(nèi)地方債務(wù)高企、房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整等多重挑戰(zhàn)，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的局面還是需要政策進(jìn)一步發(fā)力。近期改革的關(guān)注度顯著提升，5月下旬國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人主持召開(kāi)的座談會(huì)強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步全面深化改革要緊扣推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化這個(gè)主題，討論“深化電力體制改革、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、用科技改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、建立健全民營(yíng)企業(yè)治理體系等”等問(wèn)題，釋放進(jìn)一步改革信號(hào)。歷史經(jīng)驗(yàn)看，本次三中全會(huì)或定調(diào)我國(guó)下一階段的改革方向，關(guān)注今年7月將召開(kāi)的二十屆三中全會(huì)，預(yù)計(jì)會(huì)釋放更多積極信號(hào)。
今年以來(lái)A股已有99家公司新增“披星戴帽”，特別是退市新規(guī)發(fā)布以來(lái)，被實(shí)施ST或*ST的上市公司數(shù)量明顯增多，其中不乏錦州港，中泰化學(xué)這樣地方國(guó)資控股的企業(yè)。強(qiáng)監(jiān)管有利于A股長(zhǎng)期健康發(fā)展，但近一段時(shí)期內(nèi)的“雷”聲不斷也使得部分資金選擇離場(chǎng)觀望，部分資金轉(zhuǎn)移到能夠長(zhǎng)期配置、敢于重倉(cāng)的公司。治理嚴(yán)格，有業(yè)績(jī)支撐具有持續(xù)高分紅能力的央國(guó)企或持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。
當(dāng)前內(nèi)需恢復(fù)仍需觀察，相比之下，外需依舊比較強(qiáng)勁，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，5月國(guó)內(nèi)以美元計(jì)進(jìn)口同比增長(zhǎng)1.8%，出口同比增長(zhǎng)7.6%。企業(yè)出海“外卷”獲取更高利潤(rùn)率的趨勢(shì)不會(huì)改變，出海型企業(yè)的業(yè)績(jī)相對(duì)有保障。持續(xù)看好海外業(yè)務(wù)占比提升，且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀公司。