月度觀點(diǎn)：2024年1月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2024-02-23
本月行情回顧：
2024年1月份滬深300指數(shù)從3431.11變動(dòng)至3215.35，變動(dòng)幅度為-6.29%；中證500指數(shù)從5429.23變動(dòng)至4696.98，變動(dòng)幅度為-13.49%；上證50指數(shù)從2326.17變動(dòng)至2254.3，變動(dòng)幅度為-3.09%。
1月以來市場(chǎng)整體偏弱，投資者對(duì)未來的悲觀預(yù)期未得到扭轉(zhuǎn),月初就呈現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，“雪球敲入”風(fēng)險(xiǎn)一度成為熱點(diǎn)。月末在央行超預(yù)期降準(zhǔn)、定向降息，相關(guān)部門迅速發(fā)聲穩(wěn)定資產(chǎn)市場(chǎng)的舉措下指數(shù)一度快速反彈，但之后密集公布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，很多大幅不及預(yù)期，市場(chǎng)又面臨股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)、融資平倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還有一批權(quán)益類產(chǎn)品凈值觸及風(fēng)控線帶來新的賣出壓力。本月高股息紅利策略以及穩(wěn)健資產(chǎn)受市場(chǎng)追捧，煤炭、銀行以及石油石化等股息率居前的行業(yè)漲幅領(lǐng)先，計(jì)算機(jī)、電子、國(guó)防軍工、醫(yī)藥、機(jī)械、基礎(chǔ)化工等板塊多有較大幅度回調(diào)，中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)變動(dòng)的中位數(shù)是-11%，全A股一月份漲跌幅的中位數(shù)是-20.6%。
1月以來針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)，政策持續(xù)加碼，對(duì)居民購(gòu)房需求、地產(chǎn)商、地產(chǎn)項(xiàng)目各種政策的支持力度進(jìn)一步加大。廣州全面放開限購(gòu)，上海、蘇州等地也陸續(xù)調(diào)整政策，地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，有望釋放部分購(gòu)房需求，但地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢(shì)依舊，何時(shí)見底尚不明確。
數(shù)據(jù)方面，1 月制造業(yè) PMI 指數(shù)為 49.2%，比 2023 年 12 月上升 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，仍處于榮枯線下。服務(wù)業(yè)方面，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為 50.1%，比上月上升 0.8 個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平有所回升。但是當(dāng)前外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好還要克服一些困難和挑戰(zhàn)。
未來展望：
目前萬得全A非金融石油石化的市凈率接近歷史最低，剔除負(fù)值后動(dòng)態(tài)市盈率接近歷史最低，滬深300指數(shù)股息率達(dá)到3.3%歷史較高位置，十年期國(guó)債收益率降到2.4%的歷史低點(diǎn)。多指標(biāo)反映當(dāng)前A股市場(chǎng)已處于估值底部，以險(xiǎn)資，股票型ETF基金為代表的機(jī)構(gòu)資金、上市公司回購(gòu)資金等增量資金積極托底A股市場(chǎng)，在指數(shù)逐步探底的過程中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望先一步走出困境。
流動(dòng)性方面，當(dāng)前貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)中略松，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)價(jià)格形勢(shì)已成為今年貨幣政策的重要目標(biāo)。外圍方面，美國(guó)12月通脹進(jìn)一步放緩，1月制造業(yè)PMI升至榮枯線上方，最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的概率進(jìn)一步提升。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，預(yù)期的進(jìn)一步修正有待更多數(shù)據(jù)出爐，預(yù)計(jì)2月份美元指數(shù)及美債收益率很可能延續(xù)高位震蕩的格局。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面溫和修復(fù)，若美債利率回落趨勢(shì)進(jìn)一步明確，外資有望轉(zhuǎn)為凈流入。
2月份是上市公司業(yè)績(jī)真空期，業(yè)績(jī)預(yù)告完畢之后，基本面的催化因素并不多。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)我們持續(xù)看好業(yè)務(wù)穩(wěn)定度高，且具備高股息高分紅傳統(tǒng)的公司；看好具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，具備產(chǎn)品出海能力的企業(yè)，內(nèi)需不足的情況下，企業(yè)出海“外卷”成為一種趨勢(shì)，隨著行業(yè)產(chǎn)能逐漸出清，競(jìng)爭(zhēng)格局改善，龍頭企業(yè)的盈利能力也會(huì)回歸到正常水平，市場(chǎng)占有率會(huì)進(jìn)一步提升；最后長(zhǎng)期看好以AI技術(shù)為代表的未來科技產(chǎn)業(yè)，將持續(xù)挖掘智能終端、信息服務(wù)產(chǎn)品和高端裝備等板塊的投資機(jī)會(huì)。