月度觀點：2023年2月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2023-03-17
本月行情回顧：
2023年2月份滬深300指數(shù)從4156.86變動至4069.46，變動幅度為-2.10%；中證500指數(shù)從6289.15變動至6357.54，變動幅度為1.09%；上證50指數(shù)從2807.95變動至2737.15，變動幅度為-2.52%。
國內(nèi)經(jīng)濟方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1月社融5.98萬億，M2同比增長12.6%，新增人民幣貸款4.9萬億；2月份制造業(yè)PMI 52.6，財新PMI 51.6%；良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映大中小微企業(yè)在疫情高峰結(jié)束后開始復蘇，市場信心回升，此外2月出口新訂單指數(shù)上漲，原本對海外經(jīng)濟衰退導致出口萎縮的擔憂減弱。
地產(chǎn)方面，近期全國首套房商貸利率最低低至3.7%，較低的利率和疫后經(jīng)濟活動恢復促成了近期二手房市場的回暖。此外，證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點，央行銀保監(jiān)會起草金融支持住房租賃市場發(fā)展意見17條，地產(chǎn)對經(jīng)濟復蘇的托底作用正在逐漸顯現(xiàn)。
2月份證監(jiān)會正式啟動股票發(fā)行注冊制改革，新股中簽統(tǒng)一500股，上市前五天不設漲跌幅，之后主板還是10%漲跌幅；并購發(fā)行底價為市場前20交易日均價的80%，連板異動停牌，同時設置與科創(chuàng)板一致的價格籠子機制，抑制炒作，鼓勵價值投資。
海外方面，美國1月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預期，1月PPI環(huán)比增0.7%，1月末調(diào)查CPI 6.4%，預期6.2%，市場對美國經(jīng)濟硬著陸的擔憂減弱，但加息進程或將持續(xù)。
2月國際局勢動蕩加劇，中國流浪氣球被美國擊落；拜登要求聯(lián)邦政府資助的電動汽車充電樁必須美國生產(chǎn)，且55%零部件來自美國；商務部將參與對臺軍售的洛克希德·馬丁等列入不可靠實體清單；拜登突訪烏克蘭，普京暫停參與新削減戰(zhàn)略五期條約；王毅訪俄，中國發(fā)布政治解決烏克蘭危機的中國立場。
市場熱點方面，ChatGPT用2個月時間用戶突破1億，成為現(xiàn)象級應用，開啟AI時代，A股市場積極挖掘相關投資機會。歐洲通過2035年停售燃油發(fā)動機車輛議案，比亞迪王朝系列降價，寧德時代以低價電池級碳酸鋰價格同下游客戶簽訂長協(xié)，碳酸鋰價格短期持續(xù)下跌，新能源汽車開啟價格戰(zhàn)。中字頭板塊在中國特色估值體系背景下短期領漲市場。
未來展望：
市場近期的關注重點，第一是外圍經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化以及相應的加息進程，從實際數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，就業(yè)情況良好，持續(xù)高通脹導致加息目標超預期。第二是圍繞兩會相關的政策變化，在科技，金融領域預計會有政策變動，另外國家機構(gòu)改革方面或有較大動作。第三是國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進程，從前兩月PMI數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟復蘇情況較好。此前市場普遍預期今年的出口情況不樂觀，實際數(shù)據(jù)來看，前兩月進出口總值6.18萬億人民幣，同比僅微降0.8%，其中出口同比微增0.9%。進出口結(jié)構(gòu)上，對歐美的出口如預期般下降，但相應對東盟，對一帶一路國家的出口大幅增加，市場關注的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，目前看勞動密集產(chǎn)品確實逐漸向越南等東南亞國家轉(zhuǎn)移，但機械設備，汽車等高端制造產(chǎn)品的出口增加，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明顯。
行情方面，近期ChatGPT相關的人工智能板塊和中字頭個股代表的中國特色估值體系板塊輪番領漲市場，在整體資金面不足的背景下，對其他板塊產(chǎn)生了抽血效應，市場分化明顯。ChatGPT代表的人工智能很可能是未來十年的技術變革方向，但相關A股關聯(lián)度較低；中字頭股票長期大幅低估，在中特估值體系背景下有估值修復的需求，后續(xù)持續(xù)性和成長性，還要看央企國企的實際改革成果。我們目前看好中字頭股票的估值修復，進出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級下的進口替代機會，另外長期看好新能源相關方向。