月度觀點：2022年11月行情回顧與未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2022-12-16
本月行情回顧：
2022年11月滬深300指數(shù)從3508.70變動至3853.04，變動幅度為9.81%；中證500指數(shù)從5807.1變動至6156.15，變動幅度為6.01%；上證50指數(shù)從2295.92變動至2606.54，變動幅度為13.53%。分行業(yè)看，房地產(chǎn)、建材、食品飲料等板塊指數(shù)漲幅超過15%，國防軍工，計算機(jī)，電力設(shè)備及新能源等成長板塊相對較弱。港股反彈力度更強(qiáng)，恒生科技指數(shù)上漲33.15%，恒生綜合指數(shù)上漲27.42%。
國內(nèi)方面，本月政策面利好頻發(fā)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點。11月11日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，公布優(yōu)化防控二十條，隨后全國各地陸續(xù)出臺優(yōu)化政策，多城市取消全民核酸檢測，恢復(fù)地鐵交通，恢復(fù)堂食，廣州，河北等地的全面解封更是標(biāo)志著防疫政策徹底轉(zhuǎn)向，下一步將逐漸過渡到與病毒共存階段，經(jīng)濟(jì)活動全面復(fù)蘇有望在幾個月內(nèi)實現(xiàn)。地產(chǎn)方面，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合出臺金融支持房地產(chǎn)共16條措施，要求金融機(jī)構(gòu)分別從房地產(chǎn)融資、“保交樓”金融服務(wù)、受困房企風(fēng)險處置、住房租賃金融等多方面對房地產(chǎn)行業(yè)給與支持。11月28日證監(jiān)會恢復(fù)了停止近十年的房地產(chǎn)上市公司并購重組及配套融資，恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資的重磅政策，標(biāo)志著地產(chǎn)政策同步轉(zhuǎn)向。
海外方面，美國10月CIP同比增長7.7%，低于市場預(yù)期的7.9%，美聯(lián)儲鴿派發(fā)言，加息步伐預(yù)期放緩。美債收益率和美元同步回落，海外流動性壓力釋放。G20峰會上，中美兩國元首舉行會晤，雙方就中美關(guān)系和全球地區(qū)問題進(jìn)行深切交流，共同傳達(dá)了推動中美關(guān)系重回健康發(fā)展軌道的倡議，外部環(huán)境整體向好。
未來展望：
2002年中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，開啟了跨越式發(fā)展的新階段，我國對外貿(mào)易快速增長，2004進(jìn)出口總額首次超過一萬億美元，并且貿(mào)易順差開始明顯上升，進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，外資持續(xù)穩(wěn)定流入對貿(mào)易增長發(fā)揮了巨大推動作用，為之后資產(chǎn)市場牛市奠定了重要基礎(chǔ)。
新冠疫情發(fā)生以來，我國出口端表現(xiàn)亮眼，貿(mào)易順差繼續(xù)抬升，有力地支撐了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從出口商品結(jié)構(gòu)來看，我國化工和原材料在內(nèi)的高耗能產(chǎn)業(yè)持續(xù)受益，而高端產(chǎn)業(yè)中機(jī)械和交運(yùn)優(yōu)勢有所加深。從出口國別來看，我國對東盟出口比重穩(wěn)步上升，已與美國或歐盟相當(dāng)，占比在15%以上。美歐的貨幣緊縮使得經(jīng)濟(jì)有滯后下行壓力，明年美歐經(jīng)濟(jì)存在衰退的風(fēng)險。外需回落，且美國進(jìn)入去庫周期，這會給中國出口量帶來下行壓力。但東盟對我國出口增速的貢獻(xiàn)率明顯上升，支撐我國出口整體穩(wěn)定。地產(chǎn)行業(yè)預(yù)計在政策轉(zhuǎn)向后逐步回暖，消費(fèi)在疫情放開，線下場景恢復(fù)后也將低位回升，基建投資或維持一定強(qiáng)度的增長，共同拉動內(nèi)需從低位回升，貿(mào)易順差預(yù)計小幅收窄，但絕對值仍處于高位，多因素共同作用，為明年的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做支撐。
證券市場過去一年整體表現(xiàn)較弱，主要是源于疫情防控和地產(chǎn)調(diào)控對于經(jīng)濟(jì)的壓制，近期這兩個因素都已經(jīng)發(fā)生的重大的轉(zhuǎn)變。不久前中國證監(jiān)會主席易會滿在接受人民日報采訪時表示，健全資本市場功能，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和投資者是一項系統(tǒng)性工程。要建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，進(jìn)一步健全資本市場功能，更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展。資本市場將在未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中起到重要作用。
當(dāng)前時點，指數(shù)從前期低點累積了一定反彈幅度，但是市場整體估值仍處于歷史偏低位置，近期政策面積極信號較多，我們認(rèn)為配置上可以更加積極性。短期來看前期跌幅較多的旅游，消費(fèi)，地產(chǎn)相關(guān)的個股彈性更大，中長期“卡脖子”技術(shù)涉及的新興產(chǎn)業(yè)包括計算機(jī)、半導(dǎo)體、電池電源、先進(jìn)復(fù)合材料、高端機(jī)械制造、機(jī)器人等都是重點挖掘的方向，此外，我們持續(xù)看好穩(wěn)定分紅，估值偏低，具有核心競爭力的央企，實際運(yùn)作中根據(jù)短期個股表現(xiàn)進(jìn)行小幅調(diào)倉，另有一定幅度的加倉。