季度觀點(diǎn)：2022年一季度行情回顧及未來(lái)展望
文章來(lái)源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2022-04-08
本季度行情回顧：
2022一季度滬深300指數(shù)從4940.37變動(dòng)至4222.6，變動(dòng)幅度為-14.53%；中證500指數(shù)從7359.4變動(dòng)至6324.96，變動(dòng)幅度為-14.06%；上證50指數(shù)從3274.32變動(dòng)至2898.83，變動(dòng)幅度為-11.46%。
A股市場(chǎng)開年即出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，主要是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策收縮方面的表態(tài)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)不及預(yù)期等多重原因，疊加對(duì)春節(jié)期間外圍風(fēng)險(xiǎn)不確定的擔(dān)憂，場(chǎng)內(nèi)資金離場(chǎng)避險(xiǎn)，市場(chǎng)參與熱情下降。春節(jié)之后市場(chǎng)走出了短暫的修復(fù)行情，但是反彈很快就被“俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)”黑天鵝打斷，全球股市暴跌，原油，天然氣，貴金屬，糧食等大宗商品在戰(zhàn)爭(zhēng)背景下價(jià)格持續(xù)上升，恐慌情緒下，A股港股均跌幅較大。3月16日劉鶴副總理主持的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)精準(zhǔn)答復(fù)了市場(chǎng)關(guān)切的問題，確認(rèn)了本輪下跌的“政策底”。
疫情方面，香港疫情大爆發(fā)并且擴(kuò)散到廣東省，深圳隨機(jī)開啟“靜態(tài)管理”，學(xué)校停課，公共交通停運(yùn)，之后很快有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。與此同時(shí)，之前一直采取精準(zhǔn)防控措施的上海，確診病例卻快速上升，吉林多城市采取封城措施但確診數(shù)據(jù)依舊沒有逆轉(zhuǎn)，其他多地偶發(fā)性確診病例持續(xù)不斷，國(guó)家再次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”原則不改變，后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面放開時(shí)間仍有巨大的不確定性，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇再次延后。
房地產(chǎn)領(lǐng)域，今年以來(lái)已有超過50多個(gè)城市松綁樓市，從最開始以菏澤為首的降低首付比例，到鄭州取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”，之后哈爾濱取消限售，福州更進(jìn)一步直接取消了限購(gòu)，政策之密集可見地產(chǎn)行業(yè)之嚴(yán)峻，20多家房企公告無(wú)法披露年報(bào)，一向是優(yōu)等生的萬(wàn)科凈利潤(rùn)繼1995年、2008年后，在去年出現(xiàn)上市31年以來(lái)第三次下滑，從一季度披露的銷售數(shù)據(jù)看，全市場(chǎng)銷售數(shù)據(jù)同比接近腰斬，GDP5.5%增速目標(biāo)和穩(wěn)增長(zhǎng)定調(diào)下，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)會(huì)出現(xiàn)更多實(shí)質(zhì)性的支持政策，股票市場(chǎng)地產(chǎn)板塊近期的表現(xiàn)反倒是領(lǐng)先于銷售市場(chǎng)，仍需關(guān)注后續(xù)是否有實(shí)質(zhì)性的變化及銷售數(shù)據(jù)何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)。
未來(lái)展望：
3月份制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.5％、48.4％和48.8％，低于上月0.7、3.2和2.4個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均降至臨界點(diǎn)以下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體景氣水平回落，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力有所增大。主要受新一輪大規(guī)模疫情以及國(guó)際地緣政治沖突兩個(gè)因素影響，對(duì)于中下游中小型制造業(yè)企業(yè)、接觸性聚集性服務(wù)行業(yè)影響更為嚴(yán)重。目前國(guó)內(nèi)多個(gè)城市因?yàn)橐咔樵蛱幱谔厥夤芸仉A段，經(jīng)濟(jì)的全面恢復(fù)還需要一段時(shí)間。不過央行一季度例會(huì)明確加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，二季度預(yù)計(jì)會(huì)有具體落實(shí)。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)持續(xù)超過一個(gè)月，目前仍處于拉鋸時(shí)期，雖然由此引發(fā)的資源品供應(yīng)價(jià)緊張扔將持續(xù)，但是對(duì)于市場(chǎng)的邊際影響正逐漸減弱。
經(jīng)歷了一季度的大幅回調(diào)之后，市場(chǎng)中有很多股票已經(jīng)具有非常高的投資價(jià)值，市場(chǎng)的非理性需要一段時(shí)間的修復(fù)，逐漸尋找 “市場(chǎng)底”。近期很多優(yōu)秀的公司進(jìn)行了增持和回購(gòu)，也表明這些“最理性”資金的信心和決心。
目前是年報(bào)一季報(bào)密集披露期，我們將結(jié)合個(gè)股的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，綜合考慮短期的業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期愿景，精選個(gè)股，動(dòng)態(tài)優(yōu)化和調(diào)整組合，兼顧集中度和靈活度，力爭(zhēng)為持有人帶來(lái)合理的投資回報(bào)。