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深圳通和私募證券投資基金管理有限公司

年度觀點:2021年行情回顧及未來展望

文章來源:通和投研發(fā)布時間:2022-02-16

行情回顧:

2021年滬深300指數(shù)從5211.29調(diào)整4940.37,漲跌幅約-5.20%;中證500指數(shù)從6367.11漲至7359.40,漲跌幅約為15.58%;上證50指數(shù)從3640.64調(diào)整至3274.32,漲跌幅為-10.06%。
2021年市場整體波動較大,開年延續(xù)了2020年底上漲趨勢,特別是白馬龍頭股多加速上漲,相關(guān)基金銷售火爆,新的增量資金支撐股價進(jìn)一步上漲,但是春節(jié)后這樣的正循環(huán)戛然而止,前期熱門股票很多跌幅超過20%,市場再次提醒投資者,投資不能簡單的線性外推。年初下跌的原因有對于外部量化寬松政策退出的擔(dān)憂,香港上調(diào)印花稅等擾動因素,但是最主要的還是19,20連續(xù)兩年上漲后,基金抱團(tuán)板塊風(fēng)險收益比變低,部分白馬股存在嚴(yán)重高估和業(yè)績透支。之后陸續(xù)出臺的一些超預(yù)期政策進(jìn)一步加大了市場的波動,反壟斷壓抑制互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)擴(kuò)張,教育行業(yè)雙減的力度也是以往不能想象的,經(jīng)濟(jì)下行壓力下管理層仍然不放松對于地產(chǎn)的調(diào)控,對于監(jiān)管政策的擔(dān)憂蔓延到整個市場,市場風(fēng)險偏好持續(xù)下降。臨近年底,政策面開始轉(zhuǎn)向中央政治局會議,中央經(jīng)濟(jì)工作會議兩大重磅會議將穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作為明年宏觀政策的主要任務(wù),提出要積極擴(kuò)大有效投資,適度超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重提房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)支柱低位,支持商品房市場更好滿足購房者合理需求,此前暫停的二手房貸款重新放開加快投放速度對重點房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目,銀保監(jiān)會鼓勵金融機(jī)構(gòu)提供并購貸款服務(wù),產(chǎn)生的負(fù)債不計入三條紅線,一系列圍繞穩(wěn)增長主題的政策開始實施,為2022年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及應(yīng)對美聯(lián)儲加息周期打下基礎(chǔ)。
2021年,新冠疫情爆發(fā)的第二年,全球范圍疫情影響由盛轉(zhuǎn)衰,上半年肆虐的致死率變異毒株德爾塔,臨近年底逐漸被新變異毒株奧密克戎取代,新毒株雖然傳播能力更強(qiáng),但是致死率大幅下降,已逐漸接近流感水平,因而歐美國家目前均宣告疫情限制措施解除,未來隨著疫苗接種的進(jìn)一步普及以及冬奧會的結(jié)束,我國也有望逐步解除清零政策,開啟與病毒共存時代,經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)往昔。
2021年以美國為代表的歐美發(fā)達(dá)國家,貨幣無限寬松背景下,經(jīng)濟(jì)面持續(xù)復(fù)蘇,通脹也隨之而來,帶動以原油,天然氣,有色金屬,鐵礦石大宗商品價格持續(xù)暴漲,受國際大宗商品價格變動影響,國內(nèi)PPI持續(xù)超預(yù)期,以周期板塊個股為主導(dǎo)成分的中證500指數(shù)獨立大盤,股價持續(xù)上漲
2021年,“雙碳”是市場熱度最高的詞語。2021年5月26日,碳達(dá)峰碳中和工作領(lǐng)導(dǎo)小組第一次全體會議在北京召開;7月16日,全國碳市場正式開市;2021年10月24日,中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》發(fā)布,相關(guān)板塊新能源、綠色電力、清潔能源等成為了新的“一致預(yù)期”,此外2021全年新能源汽車銷量大幅超預(yù)期,以比亞迪為代表的新能源整車板塊持續(xù)上調(diào),結(jié)構(gòu)性行業(yè)持續(xù)展開。
未來展望:
中國正在經(jīng)歷百年未有之大變局,面臨世所未見史所未見的復(fù)雜嚴(yán)峻局面。一短期內(nèi)疫情的不確定性對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大挑戰(zhàn);二是房地產(chǎn)領(lǐng)域,以恒大為代表的的房地產(chǎn)企業(yè)暴雷潮能否持續(xù)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險也未可知;三是中長期中美對抗,尤其是技術(shù)封鎖,使得芯片5G為代表的的產(chǎn)業(yè)鏈安全也將成為中國經(jīng)濟(jì)的巨大挑戰(zhàn);四是中國近年來出人口出生率急劇下降,中國或?qū)?/span>2023年開始邁入人口負(fù)增長,中國的老齡化問題將日趨嚴(yán)重,由此帶來的一系列問題將成為長期的隱憂;最后是人類共同面臨著嚴(yán)峻的氣候危機(jī),在碳減排的壓力下,通貨膨脹和能源危機(jī)迫在眉睫。
在時代大背景下,中國有哪些產(chǎn)業(yè)面臨更大的機(jī)遇,我們在投資上應(yīng)該如何布局呢?從絕對的市場空間、緊急重要性以及未來增量規(guī)模等幾個維度來看,投資機(jī)會依次排序為:構(gòu)建中國自己的新能源綠電體系、制造業(yè)中的進(jìn)口替代相關(guān)的“專精特新”、向粵港澳大灣區(qū)長三角等核心城市群聚集的城市化進(jìn)程、以及基于5G,大數(shù)據(jù),區(qū)塊鏈,人工智能,超高清顯示等技術(shù)的元宇宙。
氣候危機(jī)是人類面臨的共同問題,所以中美即使在當(dāng)前競爭格局中,依然達(dá)成一項關(guān)于氣候協(xié)議的宣言。全球變暖引發(fā)的氣候危機(jī)不僅在最近幾年導(dǎo)致各種極端天氣頻繁發(fā)生,甚至也是我們今年全球能源危機(jī)的主要原因。目前科學(xué)界已經(jīng)達(dá)成共識:人類工業(yè)活動是導(dǎo)致全球變暖的主導(dǎo)因素。如果如果全球主要的經(jīng)濟(jì)體不迅速實現(xiàn)碳達(dá)峰和碳減排,那么全球氣溫一旦上升幅度超過1.5度,地球?qū)⒚媾R極端不穩(wěn)定的氣候環(huán)境,甚至引發(fā)像電影“后天”那樣的末日危機(jī)。而中國是目前世界上最有希望構(gòu)建綠色電力系統(tǒng)的國家。我們國家在光伏、核電、特高壓等技術(shù)上全球領(lǐng)先,并具有最齊全的工業(yè)制造能力,所以一定要把構(gòu)建綠電體系作為國家未來的核心競爭力。
中國的GDP已經(jīng)達(dá)到美國的70%。抑制中國發(fā)展已經(jīng)成為美國的整體戰(zhàn)略決策,不是哪一屆總統(tǒng)的個人好惡。美國在諸多高科技領(lǐng)域依然對我國有著巨大的優(yōu)勢,并在芯片等諸多領(lǐng)域?qū)ξ覀儗嵤┛ú弊邮侄?,這對我們既是挑戰(zhàn),也是機(jī)遇。所有的卡脖子領(lǐng)域都存在著進(jìn)口替代的機(jī)會,而且這是真正的增量。相信我國諸多有競爭力的企業(yè),也會把握住這次產(chǎn)業(yè)升級的良機(jī),其中也孕育著巨大的投資機(jī)會。
中國具有全球最大且最完善的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈集群,過去的中國企業(yè)普遍以規(guī)模為導(dǎo)向,中國制造業(yè)自身在升級,逐步邁向中高端制造,規(guī)模不再是首要的目標(biāo),今天更需要突破高附加值產(chǎn)品,這就需要一批又一批的具有全球競爭力品質(zhì)和技術(shù)的 “隱形冠軍”。只有誕生越來越多這種類型的公司,才是支撐我國制造業(yè)邁向中高端過程的脊梁。                    
中國經(jīng)濟(jì)今天的諸多困局,很大程度上是由于過去20年城市化進(jìn)程當(dāng)中為了維持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡產(chǎn)生了人地錯配等問題所導(dǎo)致的。核心城市得不到土地供應(yīng),導(dǎo)致房地產(chǎn)供應(yīng)能力不足,從而房價畸高。而大量三四線城市土地供應(yīng)充裕,建了許多新興開發(fā)區(qū)和新城,但卻沒有人口和產(chǎn)業(yè),導(dǎo)致大量的資源浪費。未來20年將會各種資源向核心城市群聚集,從而推升經(jīng)濟(jì)效率,這也是中國未來經(jīng)濟(jì)增長的最大潛力之一。
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步,人類社會向虛擬世界不斷躍遷的跡象十分明顯。而中國在5G基礎(chǔ)建社設(shè)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、智能制造等元宇宙基礎(chǔ)構(gòu)成上都有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。目前雖然技術(shù)層面仍不成熟,但是可以期待中國將來也會孕育出元宇宙行業(yè)中的騰訊、阿里。
中國資本市場在最近一兩年或繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情,我們也將會在上述領(lǐng)域不斷做好研究和積累,發(fā)掘相關(guān)的優(yōu)秀上市公司,并參考估值因素?fù)駲C(jī)持有。持續(xù)為投資人創(chuàng)造超額收益。