季度觀點(diǎn)：2021年四季度行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2022-01-21
本季度行情回顧：
2021年四季度滬深300指數(shù)從4866.38變動(dòng)至4940.37，變動(dòng)幅度為1.52%；中證500指數(shù)從7103.61變動(dòng)至7359.40，變動(dòng)幅度為3.60%；上證50指數(shù)從3196.99變動(dòng)至3274.32，變動(dòng)幅度為2.42%。
四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，政策面開始轉(zhuǎn)向。貨幣政策方面，央行三季度貨幣政策報(bào)告中刪除了“堅(jiān)決不搞大水漫灌”，以及“管好貨幣總閘門”的表述，指出下階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭，并且在12月初全面降準(zhǔn)0.5%，釋放1.2萬億資金；宏觀政策方面，中央政治局會(huì)議，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議兩大重磅會(huì)議都將穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作為明年宏觀政策的主要任務(wù)，提出要積極擴(kuò)大有效投資，適度超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；地產(chǎn)方面，重提房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)支柱低位，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者合理需求，此前暫停的二手房貸款重新放開且加快投放速度，對(duì)重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目，銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供并購(gòu)貸款服務(wù)，產(chǎn)生的負(fù)債不計(jì)入三條紅線。
海外，美聯(lián)儲(chǔ)決議在2022年開啟加息，對(duì)于通貨膨脹，認(rèn)為并非暫時(shí)，高通脹風(fēng)險(xiǎn)增加，將加快縮減購(gòu)債規(guī)模，預(yù)計(jì)2022年加息三次以控制通脹。全球多國(guó)家開啟加息，以防止美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致大量資本外流回美國(guó)，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。
未來展望：
2022年開年以來，市場(chǎng)呈現(xiàn)與21年明顯不同的分化，賽道股，科技類板塊大跌，而地產(chǎn)基建等大漲。對(duì)行情的判斷，目前看還是補(bǔ)漲，低位且主業(yè)清晰，市盈率低的個(gè)股反彈幅度更大。當(dāng)前2021年年報(bào)尚未披露，市場(chǎng)消息面偏真空，年前應(yīng)該都看不到特別清晰的市場(chǎng)主線，近期連續(xù)上漲的基建地產(chǎn)等，由于一些客觀的壓制因素，比如房住不炒，地方政府債務(wù)擴(kuò)張受限等，中長(zhǎng)期前景不如新能源，科技制造，行情持續(xù)性需要關(guān)注后續(xù)政策在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下的發(fā)力情況。
明年的形勢(shì)，海外以美國(guó)為代表的的國(guó)家進(jìn)入復(fù)蘇階段，開啟加息周期，收緊流動(dòng)性，而國(guó)內(nèi)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)探底階段，貨幣政策會(huì)適度寬松。從歷史上看，宏觀經(jīng)濟(jì)差，股市基本沒有差過，背后就是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)差大概率導(dǎo)致流動(dòng)性放松，而A股市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的敏感度遠(yuǎn)大于業(yè)績(jī)， A股更多是貨幣的晴雨表，不是經(jīng)濟(jì)的。