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深圳通和私募證券投資基金管理有限公司

半年觀點(diǎn)：2021年上半年行情回顧及未來展望

文章來源：通和投研發(fā)布時間：2021-07-16

上半年行情回顧：

2021年上半年滬深300指數(shù)從5211.29變動至5224.04，變動幅度為0.24%；中證500指數(shù)從6367.11變動至6808.18，變動幅度為6.93%；上證50指數(shù)從3640.64變動至3498.65，變動幅度為-3.90%。
年初，國內(nèi)貨幣收緊，利率上行預(yù)期發(fā)酵，殺估值成為市場一季度主基調(diào)，直接引發(fā)基金抱團(tuán)的茅指數(shù)股票大幅回調(diào)近30%，自18年以來的核心資產(chǎn)行情正式瓦解，但結(jié)構(gòu)性行情依舊。進(jìn)入二季度，主線分化的方向主要有三，一是以次高端白酒為代表的二線茅在持續(xù)高景氣度和長期資金偏好下反彈甚至新高；一是主要經(jīng)濟(jì)體放水，供給收縮，全球需求復(fù)蘇帶動的通脹主題投資，代表行業(yè)包括海運(yùn)，有色，煤炭，鋼鐵等周期股，同時也包括碳中和政策下受益的行業(yè)如林業(yè)，電力等；最后一個是政策強(qiáng)支持下，以鋰電，光伏，芯片為代表的的科技類。整體來看，雖然指數(shù)表現(xiàn)一般，但周期和科技板塊漲幅可觀，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。
結(jié)構(gòu)分化的另一面，是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期下，消費(fèi)持續(xù)低迷，家電，調(diào)味品，旅游，連鎖超市等板塊持續(xù)下跌。此外，在政策高壓加碼下，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)雖然良好，但板塊估值持續(xù)走低，市場更是有對恒大這種行業(yè)龍頭暴雷的擔(dān)憂。
未來展望：
目前影響市場的三個主要因素依次是政策，流動性，和宏觀經(jīng)濟(jì)，其中最重要的就是政策。今年以來政策之手依次伸向了地產(chǎn)，教育，互聯(lián)網(wǎng)，雖然受到的影響程度不同，但是相關(guān)公司的估值，股價，都一致向下，反過來政策加持之下的芯片，鋰電行業(yè)，盈利情況暫且不說，估值和股價都一致向上，形成了我們現(xiàn)在看到的政策市結(jié)構(gòu)性行情，可以說，以公募基金為代表的的主流資金很講政治。
展望下半年，政策之手持續(xù)擾動，房地產(chǎn)銷售在政策限制下邊際下滑，同時海外供給提升后，國內(nèi)出口需求邊際回落，下半年經(jīng)濟(jì)情況整體并不樂觀，宏觀經(jīng)濟(jì)從衰退到蕭條，預(yù)計貨幣政策會重啟寬松，利率下行預(yù)期下，流動性可能成為影響下一階段市場的核心因素，利好債券和高分紅類債股票，方向上重點(diǎn)關(guān)注高分紅，低估值成長性中小盤，看好具有稀缺性獨(dú)特性的旅游資源和文化IP資源。