投資私募基金的誤區(qū)
文章來(lái)源：通和投資發(fā)布時(shí)間：2019-09-10
當(dāng)今社會(huì)不滿足于銀行存款利率，想獲得更高收益的人逐漸增加。參與資本市場(chǎng)的人越來(lái)越多，資管行業(yè)專業(yè)性越來(lái)越強(qiáng)，“專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做”這一觀點(diǎn)已經(jīng)為大多數(shù)人所認(rèn)可。
隨著資管新規(guī)的過(guò)渡期即將結(jié)束，完全打破剛性兌付勢(shì)在必行，但很多投資者不具備較強(qiáng)的專業(yè)能力或者沒(méi)有足夠的時(shí)間。將自己的資產(chǎn)交給專業(yè)的人去打理——投資私募基金就成為大勢(shì)所趨。但是投資私募基金時(shí)，需要避免一些誤區(qū)，接下來(lái)將對(duì)四個(gè)重要的誤區(qū)進(jìn)行說(shuō)明。
誤區(qū)一：以基金凈值某一時(shí)點(diǎn)的高低，判斷其未來(lái)的表現(xiàn)
很多投資者喜歡購(gòu)買(mǎi)成立不久凈值在1左右的基金，不愿意購(gòu)買(mǎi)成立一段時(shí)間，凈值高于1的基金，部分投資者這么考慮的原因在于盲目的認(rèn)為同一時(shí)刻，凈值低的基金比凈值高的基金便宜，未來(lái)可能上漲的空間更大，下跌的空間更小。這是一個(gè)普遍存在的誤區(qū)。
基金凈值是可以由基金持倉(cāng)所有標(biāo)的的市值以及基金份額的數(shù)量計(jì)算出的；基金凈值的表現(xiàn)體現(xiàn)的是持有標(biāo)的的價(jià)值變化情況，是管理人管理能力的反映。
每個(gè)優(yōu)秀的管理人都有自己的投資理念和邏輯框架。管理人結(jié)合市場(chǎng)情況、持倉(cāng)標(biāo)的、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等因素做出判斷。也就是說(shuō)，對(duì)同一個(gè)管理人來(lái)說(shuō)，復(fù)制策略的可比產(chǎn)品（不包括建倉(cāng)期的產(chǎn)品），同一時(shí)點(diǎn)的持倉(cāng)組合基本是一致的，因此無(wú)論產(chǎn)品當(dāng)時(shí)的凈值是多少，其未來(lái)的漲跌幅度基本一致，如果凈值明顯高于1的標(biāo)的會(huì)大幅下跌，那么凈值在1左右的標(biāo)的也一樣會(huì)大幅下跌；如果凈值在1左右的標(biāo)的會(huì)大幅上漲，那么凈值明顯高于1的標(biāo)的也一樣會(huì)大幅上漲。所以不能以基金凈值某一時(shí)點(diǎn)的高低判斷其未來(lái)的表現(xiàn)。
誤區(qū)二：簡(jiǎn)單截取某一段時(shí)間比較同策略產(chǎn)品走勢(shì)
不同策略根據(jù)其特點(diǎn)，合理的可比較周期是不一樣的，因?yàn)橥顿Y理念、選擇標(biāo)的、操作風(fēng)格等的不同，體現(xiàn)在凈值曲線上就會(huì)有所不同，比如股票多頭策略合理的可比較周期就會(huì)比較長(zhǎng)，不能通過(guò)簡(jiǎn)單比較一年、半年甚至幾個(gè)月的凈值走勢(shì)就對(duì)管理人的好壞加以判斷。
應(yīng)該關(guān)注的是管理人是否有完整的、具有邏輯閉環(huán)的投資理念；成體系的、標(biāo)準(zhǔn)化的投資決策流程等，在明確業(yè)績(jī)良好的基礎(chǔ)上要確認(rèn)的是，收益是否在未來(lái)可以繼續(xù)實(shí)現(xiàn)，不能簡(jiǎn)單的選取某一段時(shí)間進(jìn)行比較。如下圖所示若僅僅只看前六個(gè)月的凈值走勢(shì)圖就給出評(píng)價(jià)，那么就大錯(cuò)特錯(cuò)了。
誤區(qū)三：查看資產(chǎn)情況時(shí)只看凈值，不看份額
查看資產(chǎn)情況應(yīng)該計(jì)算總資產(chǎn)不能只看凈值，因?yàn)椴煌漠a(chǎn)品在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中份額可能會(huì)發(fā)生變化，所以有時(shí)凈值不能夠完全體現(xiàn)出持有資產(chǎn)的漲跌情況。
業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提有兩種形式，分別是“份額計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬”和“凈值計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬”。投資者購(gòu)買(mǎi)私募基金產(chǎn)品時(shí)在買(mǎi)入資金不變的條件下，以買(mǎi)入當(dāng)天的凈值為主，決定購(gòu)買(mǎi)的份額。兩種業(yè)績(jī)報(bào)酬扣除的形式顧名思義，份額計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬是保持凈值不變，減少的是投資者持有產(chǎn)品的份額，凈值計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬是保持份額不變，減少產(chǎn)品的凈值。這兩種方式實(shí)際對(duì)于投資者的權(quán)益并沒(méi)有影響，之所以被稱為誤區(qū)是因?yàn)楹芏嗤顿Y者在了解自己持有的資產(chǎn)情況時(shí)，只看凈值，默認(rèn)自己持有的份額和最初相同，所以認(rèn)為只比較凈值就可以了，實(shí)則不然。比較好的方式應(yīng)該是同時(shí)查看私募基金凈值與持有私募基金的份額，二者相乘計(jì)算持有私募基金的市值。
誤區(qū)四：頻繁的買(mǎi)賣(mài)操作
很多投資者由于自己擇時(shí)做波段等原因頻繁的進(jìn)行申購(gòu)贖回的操作。這樣的做法會(huì)對(duì)投資者獲取收益造成限制，主要原因有三。
1.很多私募基金申購(gòu)贖回需要手續(xù)費(fèi)，頻繁操作會(huì)消耗大量的手續(xù)費(fèi)。
2.私募基金經(jīng)理對(duì)于私募基金進(jìn)行運(yùn)作的時(shí)候會(huì)考慮到倉(cāng)位管理和流動(dòng)性管理。如果投資者頻繁大量申贖會(huì)增加產(chǎn)品運(yùn)作的流動(dòng)性負(fù)擔(dān)，基金經(jīng)理在產(chǎn)品管理中不得不留有更多的倉(cāng)位來(lái)保證贖回所需的流動(dòng)性，這樣會(huì)對(duì)產(chǎn)品倉(cāng)位管理構(gòu)成約束，進(jìn)而影響間接影響產(chǎn)品的預(yù)期收益。這就是為什么管理人希望延長(zhǎng)封閉期的原因之一，也是為什么價(jià)值投資者尋求長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源的原因之一。
3.私募基金經(jīng)理在進(jìn)行投資運(yùn)作時(shí)遵循的投資理念有一定的周期性，而投資者往往不能很好的分辨管理人投資理念的周期情況。投資者出于自己擇時(shí)做波段等原因而進(jìn)行的短期頻繁的申贖操作會(huì)將對(duì)應(yīng)投資理念的周期打散、割裂。資金運(yùn)作周期與投資理念周期不匹配，導(dǎo)致投資者可能無(wú)法充分享受管理人管理能力帶來(lái)的投資回報(bào)。
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