人民幣走上國際儲備貨幣之路
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2010-06-24
最近一段時間，管理層對于經(jīng)濟領(lǐng)域的調(diào)控政策重拳不斷，繼房產(chǎn)調(diào)控和六大經(jīng)濟領(lǐng)域向民營資本開放后，國家又祭出人民幣再次匯改、人民幣跨境結(jié)算全面鋪開的重大舉措。實際上這些政策已經(jīng)不是對中國經(jīng)濟的調(diào)控而是在奠定中國未來幾十年的經(jīng)濟發(fā)展格局。
從最近的政策可以清晰地判斷出，人民幣已經(jīng)離資本項目自由兌換又近了一步，人民幣已經(jīng)走在了成為全球儲備貨幣的道路上，這將是對中國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟影響最為深遠(yuǎn)的一件大事！
一直以來中國堅守著金融領(lǐng)域最后的防線：人民幣盯住美元，在極小的區(qū)間內(nèi)變動，并且不能自由兌換。這樣的政策在中國經(jīng)濟發(fā)展中曾起到非常積極的作用，盯住美元的固定匯率幫助中國在幾十年的時間里成為世界制造業(yè)中心，不自由兌換幫助中國成功抵御了包括東南亞金融危機在內(nèi)的諸多金融危機的沖擊。但隨著中國經(jīng)濟體的日益壯大，隨著中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的影響力愈來愈大，過去的匯率政策的副作用也越來越大。人民幣緊盯美元的政策在讓中國進出口一路飆升的同時也喪失了很多貨幣主權(quán)，目前外匯占款已經(jīng)成為我國增加基礎(chǔ)貨幣的主要途徑，極大地沖擊了中國的貨幣體系，讓中國的貨幣政策往往陷入兩難的境地。2000年底中國的外匯儲備為1665億美元，而在2009年底外匯儲備已經(jīng)飆升到2.4萬億，9年的時間增長了14.4倍。僅外匯占款一項，中國9年當(dāng)中就增加了15萬億的基礎(chǔ)貨幣，可以想象對中國貨幣體系的沖擊有多大。這導(dǎo)致了中國運用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟的難度，利率政策基本放棄了，只能不斷地調(diào)整銀行準(zhǔn)備金率，中國房價的一路飆升也和貨幣供應(yīng)量的巨幅上升有直接關(guān)系。盯住美元政策也讓人民幣的國際影響力大打折扣，目前人民幣的國際地位與中國經(jīng)濟在世界的地位極不相稱，這造成了中國在很多時候都沒有話語權(quán)，一年比一年艱難的鐵礦石談判就是一個例子。更重要的是現(xiàn)行的匯率政策十分不利于中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，壓低的人民幣只能導(dǎo)致中國生產(chǎn)更多的低附加值產(chǎn)品，而把資源緊缺和環(huán)境污染留給中國。
所以現(xiàn)在管理層選擇在這個時機推出人民幣全面跨境交易結(jié)算和匯率改革是恰逢其時的，結(jié)合中國打壓房地產(chǎn)，對民營經(jīng)濟全面開放，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等諸多舉措?？梢哉f中國的管理層在下一盤大棋，目前看招招皆妙，嚴(yán)格執(zhí)行下去，十年后中國經(jīng)濟將再度脫胎換骨，但這種調(diào)整帶來的陣痛將是難免的，希望管理層能頂住壓力，保證執(zhí)行層不出偏差則大事可成！
那么人民幣跨境交易、匯改乃至將來成為國際儲備貨幣對中國股市會有哪些影響哪？消息出來當(dāng)天銀行、地產(chǎn)、航空類股票有良好表現(xiàn)，后市它們會有持續(xù)表現(xiàn)嗎？人民幣匯率會像上次匯改后那樣出現(xiàn)單邊行情嗎？
在這里說說筆者的幾個判斷：首先人民幣不會像上次匯改那樣出現(xiàn)單邊上升的局面，因為經(jīng)過這些年國內(nèi)貨幣量的大幅上升，人民幣升值壓力已經(jīng)消化的差不多，目前中國經(jīng)常項目的貿(mào)易順差已經(jīng)大幅降低，甚至個別月份還出現(xiàn)貿(mào)易逆差的情況，總的來說中國走的是當(dāng)年韓國的模式，以對內(nèi)的漸進通脹化解匯率升值壓力。中國匯率未來還是要升的，但離均衡并不遙遠(yuǎn)。
其次，中國的房價和匯率不會同時上升。最近越來越多的人在抱怨，在京上深買房安家不如移民國外。從房價的角度看人民幣可能還有貶值的壓力，所以中國的房價和匯率不可能同時上升，那樣就會形成終極泡沫，對經(jīng)濟殺傷力極大，管理層是不會允許這種情況發(fā)生的，所以地產(chǎn)、銀行的行情只是反彈，不會出現(xiàn)持續(xù)上升的情況。
最后，鑒于目前中國的經(jīng)濟體運行情況遠(yuǎn)比美國和歐洲更為健康，所以人民幣跨境結(jié)算之后，以人民幣結(jié)算會得到很多國家、地區(qū)公司的認(rèn)可，所以人民幣有可能以一個比較快的速度流向境外，這在短期內(nèi)可能會產(chǎn)生一個緊縮的效果，加劇目前A股市場資金捉襟見肘的局面，同時匯改也會增加中國出口企業(yè)的經(jīng)營壓力，這些可能都會在最近對A股市場構(gòu)成壓力。但從長期來看人民幣成為國際儲備貨幣對中國經(jīng)濟的好處是顯而易見的，中國將更容易的獲得發(fā)展所需要的各種資源，國際地位將上升，話語權(quán)將更大，獲得貨幣市場的自主權(quán)，對經(jīng)濟的調(diào)控會更得心應(yīng)手。
所以對于股市而言，最近一、兩年可能會是震蕩調(diào)整的格局，但這之后，會迎來一輪長時間的大牛市！
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